WisdomTree notiert ein neues ETP für den systematischen Verkauf von Put-Optionen

TER von 0,34 %. Die Strategie bildet einen BNP-Paribas-Index ab, der täglich drei tief out-of-the-money Put-Optionen auf den S&P 500 verkauft.

Das Produkt

WisdomTree hat heute – am Montag, dem 12. Mai 2026 – den WisdomTree 1-Day Equity Put Premium an der Borsa Italiana, der Deutschen Börse Xetra und der London Stock Exchange notiert. Das Produkt hat die ISIN XS3330165328 und weist eine jährliche Gesamtkostenquote von 0,34 % auf.

Es handelt sich um ein vollständig besichertes und UCITS-konformes börsengehandeltes Produkt, das für Anleger konzipiert ist, die Zugang zu einer Strategie des systematischen Verkaufs von Put-Optionen suchen, ohne Derivatepositionen direkt zu verwalten.

Der Referenzindex

Das ETP bildet den Daily US Equity Put Premium Total Return Index ab, der wiederum die Zusammensetzung des Daily US Equity Put Premium Excess Return Index nachbildet – beide wurden von BNP Paribas entwickelt –, wobei Zinserträge hinzugerechnet und Gebühren sowie Kosten berücksichtigt werden.

Der Nachbildungsmechanismus ist linear: Steigt der Total-Return-Index an einem Tag um 1 %, steigt das ETP um 1 % (nach Abzug der Gebühren); fällt der Index um 1 %, fällt das ETP um 1 %. Es gibt weder Intraday-Zinseszinseffekte noch eine erklärte Hebelwirkung auf das ETP als solches, doch der zugrunde liegende Index beinhaltet ein Gesamtengagement in Höhe von 300 % des Kapitals, wie im Folgenden erläutert wird.

So funktioniert die Strategie

An jedem Handelstag verkauft der Index bildlich gesprochen drei tief aus dem Geld liegende (DOTM) Put-Optionen mit täglicher Fälligkeit auf den S&P 500 Index. Jede Position hat einen Nominalwert von 100 % des investierten Kapitals: Das Gesamtengagement beträgt somit stets 300 %.

Die wirtschaftliche Logik ist klar. Wer eine Put-Option verkauft, erhält sofort eine Prämie vom Käufer. Diese Prämie entschädigt den Verkäufer für das von ihm eingegangene Risiko: Wenn der S&P 500 im Laufe des Tages unter den Ausübungspreis fällt, verzeichnet der Verkäufer einen Verlust. Da es sich bei den verkauften Optionen um sehr kurzfristige Optionen handelt – mit einer Laufzeit von nur einem Handelstag – und deren Ausübungspreis deutlich unter dem aktuellen Marktpreis liegt (deep out-of-the-money), sind die Prämien pro Einheit in absoluten Zahlen gering. Der Erhalt erfolgt jedoch an jedem Handelstag, und der kumulative Effekt kleiner, aber wiederkehrender Prämien bildet die Haupteinnahmequelle der Strategie.

Die Wahl von DOTM-Optionen ist bewusst getroffen. Diese Optionen beinhalten strukturell höhere Prämien, als es die rein statistische Ausübungswahrscheinlichkeit rechtfertigen würde, was auf zwei gut dokumentierte Phänomene zurückzuführen ist:

• Der beschleunigte Zeitwertverfall (Theta-Decay) bei Optionen kurz vor dem Verfall: In den letzten Stunden der Laufzeit einer Option sinkt der Zeitwert rapide gegen Null, was dem Verkäufer zugutekommt.
• Die Asymmetrie der impliziten Volatilität (Volatility Skew): Put-Optionen, die weit aus dem Geld liegen, weisen eine implizite Volatilität auf, die systematisch höher ist als die von Optionen am Geld, was die strukturelle Nachfrage institutioneller Anleger nach Absicherung gegen Kursrückgänge widerspiegelt. Wer diese Optionen verkauft, monetarisiert diese Volatilitätsprämie.

Das Risiko-Rendite-Profil

Die Strategie zielt darauf ab, unter den meisten Marktbedingungen Renditen mit geringer Korrelation zu den Aktienmärkten zu erzielen. In Seitwärts- oder moderat bullischen Marktphasen werden durch den systematischen Verkauf von Put-Optionen Prämien vereinnahmt, ohne dass die Optionen ausgeübt werden.

Das Hauptrisiko konzentriert sich auf Episoden eines raschen und abrupten Einbruchs des S&P 500, in denen DOTM-Optionen innerhalb eines einzigen Handelstages „in the money“ werden können. In solchen Szenarien – die typischerweise mit geopolitischen Schocks, Liquiditätskrisen oder systemischen Ereignissen einhergehen – können die Verluste erheblich sein. Das Produktdokument weist darauf hin, dass der maximale Verlust auf den investierten Betrag begrenzt ist.

Die Struktur aus drei gleichzeitigen Tagespositionen – jeweils mit unterschiedlichen Ausübungspreisen und/oder Laufzeiten innerhalb desselben Handelstages – führt ein Element der Intraday-Diversifizierung ein, das die Abhängigkeit von einem einzelnen Ausübungspreis verringert.

Der Kontext: Warum der Verkauf von DOTM-Put-Optionen strukturelle Prämien generiert

Die Finanzliteratur dokumentiert seit Jahrzehnten das Vorhandensein einer systematischen Volatilitätsrisikoprämie auf dem Markt für Optionen auf den S&P 500. Institutionelle Anleger kaufen Out-of-the-Money-Put-Optionen zu Absicherungszwecken mit einer relativ preisunelastischen Nachfrage, unabhängig von der aktuellen Marktbewertung. Dieser strukturelle Druck führt dazu, dass diese Optionen im Verhältnis zum tatsächlichen Risiko teuer sind – das heißt, DOTM-Put-Optionen auf den S&P 500 weisen historisch gesehen eine implizite Volatilität auf, die über der ex post realisierten Volatilität liegt.

Wer diese Optionen systematisch verkauft, erhält im Laufe der Zeit eine Vergütung für das von ihm eingegangene Tail-Risiko. Die positive erwartete Rendite dieser Strategie ist weithin anerkannt, geht jedoch mit einem asymmetrischen Renditeprofil einher: kleine, häufige Gewinne, seltene, aber potenziell hohe Verluste.

Operative Merkmale

Das ETP ist vollständig besichert: Die Verbindlichkeiten des Emittenten gegenüber dem Inhaber des Wertpapiers sind durch ein separat geführtes Vermögensportfolio gedeckt. Diese Struktur eliminiert das direkte Gegenparteirisiko gegenüber WisdomTree.

Was den Handel betrifft, stützt sich das Produkt auf zahlreiche Market Maker und zugelassene Teilnehmer, die an den drei Notierungsplätzen für kontinuierliche Liquidität auf dem Sekundärmarkt sorgen. Die tägliche Nachbildung der Strategie und die Transparenz der Indexmethodik ermöglichen es, die Geld-Brief-Spannen gering zu halten.

Das Produkt ist UCITS-konform, wodurch es für ein breites Spektrum europäischer Anleger zugänglich ist – darunter Pensionsfonds, Versicherungen und Vermögensverwalter, die den UCITS-Vorschriften unterliegen – und die Aufnahme in Portfolios erleichtert, die bereits diesem Rahmenwerk entsprechen.

WisdomTree 1-Day Equity Put Premium

ISIN : XS3330165328

Nennwährung : USD

Handelswährung : EUR

TER : 0,34 %

Dividenden : Kapitalisierung

Benchmark : Daily US Equity Put Premium Total Return Index

Quelle: ETFWorld